CXMT 掛牌集資擴充 DRAM：DDR5 已量產，HBM 仲未見交貨證據
集資可以加快產線升級，但電腦 RAM 價格唔會即刻回落
股價升幾多，對供應冇即時幫助
長鑫科技集團、即大家熟悉嘅長鑫存儲 CXMT，7 月 27 日喺上交所科創板掛牌。TechNews 科技新報報道，股價開市後一度升約 330%，招股亦獲大量認購。不過首日升幅會不停變，亦唔代表晶圓產量同良率同步跳升。科技市場更值得留意嘅，係 CXMT 拎到錢之後會點升級產線，同埋新增供應會流向手機、電腦 RAM、server DRAM 定 HBM。
圖片：長鑫存儲
295 億人民幣投向產線同研發
上交所招股書顯示，CXMT 喺超額配售前集資淨額約 576.4 億人民幣；假設超額配售全數行使，淨額約 663.1 億。當中公司列明用 295 億做三個項目：75 億升級晶圓量產線、130 億升級 DRAM 技術，另外 90 億研究前瞻技術。呢份分配幾進取，但文件冇交代項目完成後每月會多出幾多片晶圓，所以暫時唔應該直接換算成供應增幅。
招股書同時披露，CXMT 嘅 12 吋晶圓產線利用率由 2023 年嘅 87.06%，升到 2024 年 92.46%，2025 年再去到 95.73%。即係現有產線已經幾貼近滿載，升級設備、改善工序同提高良率都有機會增加實際產出。不過晶圓廠由投資、裝機、試產去到穩定量產，通常要經歷多個季度，新增廠房就更耐；今次掛牌唔會令 RAM 市場幾個星期內突然多貨。
DDR5 同 LPDDR5X 已經唔止得 roadmap
技術方面，CXMT 已經跨過「得 DDR4」嗰個階段。招股書列出已量產嘅電腦同 server DDR5，顆粒容量涵蓋 16Gb、24Gb 同 32Gb，最高標示速率達 8000Mbps；產品亦包括 UDIMM、SODIMM、RDIMM、MRDIMM 等模組。手機線就有 LPDDR5/5X，官方 2025 年 10 月公告話 8533Mbps 同 9600Mbps LPDDR5X 已量產，10667Mbps 版本當時開始送樣畀客戶。
呢啲資料證明 CXMT 已經做到現役主流產品，但「同一代」唔等於成本、功耗、良率同供貨規模完全追平三星、SK hynix 或美光。CXMT 自己亦喺招股書承認，收入規模、研發投入、產能同產品組合仍然同三大廠有差距。另一個幾重要嘅訊號係，公司話由 2024 年底起已停產自家 DDR4，資源正轉去 DDR5 同較高價產品，未必會優先補最平嗰批舊規格 RAM。
HBM 暫時仲係空白位
TechNews 科技新報將 CXMT 寫成中國發展 HBM 嘅重要希望，呢個方向合理，但公開文件未足以證明佢已有 HBM 商業供應。招股書列出嘅主要產品同收入分類都集中喺 DDR、LPDDR；2025 年主營收入約 66.4% 來自 LPDDR，約 31.9% 來自 DDR，當中冇獨立 HBM 銷售數字。換句話講，DDR5 同 LPDDR5X 係已有產品，HBM 就仲欠量產、客戶認證同收入資料支持。
HBM 要處理多層 DRAM 堆疊、先進封裝、散熱同超闊介面，難度唔係將 DDR5 推快少少咁簡單。90 億人民幣前瞻研發預算可能支援呢類技術，不過招股書冇列明 HBM 型號、量產時間同客戶。未見到正式產品公告或者銷售數字之前，仲未可以當 CXMT 係現成嘅第四間 HBM 供應商。
電腦 RAM 價格未必即刻受惠
TrendForce 指 2026 年第二季 DRAM 供應商庫存仍然極低，新增供應優先畀 AI server 用嘅高容量 RDIMM。CXMT 擴產長遠可以增加市場選擇，亦可能令三大廠喺部分 DDR5、手機 RAM 同中國 server 訂單面對更大壓力；但產能會點分配，先會決定普通電腦 RAM 有幾多貨。假如較多晶圓投去 server DRAM 同高階產品，砌機用 DDR5 價格未必即時鬆動。
Gigabyte 近期已公開部分 AM5 同 LGA 1851 主機板對 CXMT DDR5 嘅支援，證明兼容性生態開始擴大。不過暫時未有可靠資料顯示 CXMT 顆粒嘅零售 RAM 套裝會正式喺香港發售。想升級電腦嘅人，可以睇住下半年 DDR5 合約價、CXMT 實際出貨量同零售品牌採用情況；至於 HBM，就要等產品、客戶認證同收入披露先有得判斷。
參考來源
- TechNews 科技新報 — 全球科技業關注，中國最大 DRAM 廠商長鑫存儲掛牌交易 — original report
- 長鑫科技集團股份有限公司招股說明書 — 上交所官方文件，核對集資用途、產線利用率、產品組合、收入來源同公司披露風險。
- CXMT 產品與服務 — 公司官方產品頁，核對 DDR5 同 LPDDR5/5X 規格及應用範圍。
- 長鑫存儲宣布已量產 LPDDR5X 產品 — 公司官方公告，分清楚已量產速率同仍喺客戶送樣階段嘅版本。
- Rapid Contract Price Surge Drives 1Q26 DRAM Industry Up 81% QoQ — 提供 2026 年 DRAM 庫存、AI server 供應優先次序同市場集中度背景。
- Gigabyte announces support for Chinese-made CXMT memory — 核對部分 AMD、Intel 主機板對 CXMT DDR5 嘅公開兼容性資料。
本文根據原文及公開資料整理；資料有出入時，以原文及官方資料為準。
