Google 員工被控用內部搜尋趨勢下注：預測市場嘅科技灰區

圖：Engadget．原文連結

一個搜尋趨勢榜，本來係科技公司年尾做品牌內容嘅材料；但去到預測市場，就可以變成有價差、有對手方、有結算結果嘅交易標的。今次美國監管機構同檢方指控一名 Google 工程師，涉嫌用內部資料喺 Polymarket 交易 Google 2025 年度搜尋榜相關合約，獲利約 120 萬美元。案件仍然係被控階段，未有定罪，但已經足夠說明一件事：當科技平台掌握大量非公開數據，而外面又有市場可以即時用錢押結果，員工處理公司資料嘅界線會變得好實際、好昂貴，亦好危險。

對香港用家同科技公司打工仔嚟講，呢單案唔應該只當外國奇聞。Polymarket、Kalshi 呢類預測市場近年成日被金融圈、加密圈同政治圈引用，甚至有人當佢係一種「市場共識」指標；但本地監管語境完全唔同。投委會今年 4 月已提醒，預測市場交易活動或合約並非投資產品，喺香港參與呢類活動可能構成非法賭博，而且唔一定有《證券及期貨條例》或證監會相關法規保障。換句話講，這不是單純「外國 app 可唔可以用」嘅問題，而係你用咩資料、喺邊個法律框架、同邊個平台做交易。

被控案情：一份搜尋榜點樣變成交易籌碼

按美國商品期貨交易委員會（CFTC）民事投訴書，Michele Spagnuolo 於 2025 年 10 月至 12 月期間仍係 Google 工程師，涉嫌取得 Google 2025 年官方 Year in Search 年度搜尋榜嘅敏感非公開資料。投訴書指稱，該名工程師曾透過 Google 內部工具查閱相關資料，其後喺 Polymarket 買入至少 23 份同年度搜尋榜有關嘅「Yes／No」事件合約，範圍包括年度最多人搜尋人物、Top 5 人物、演員、逝世人物同電視節目等類別。Google 到 2025 年 12 月 4 日先公開年度搜尋榜；CFTC 指稱，在結果公開前，市場上其他交易者並無同等資料。

刑事層面方面，ABC News 引述美國聯邦刑事投訴指，Spagnuolo 被控商品欺詐、電匯欺詐同洗黑錢。報道亦指 Google 已表示正配合執法部門調查，涉事員工使用嘅內部工具雖然可供員工使用，但用機密資料下注屬嚴重違反公司政策，Google 已安排該員工停職。呢度最重要唔係某一個榜單項目有幾冷門，而係檢方同監管機構將「搜尋趨勢內部資料」視為具商業價值、足以影響事件合約價格嘅非公開資料。即使標的唔係股票，資訊優勢都可以變成被追究嘅核心。

預測市場唔只係投票，而係有錢結算嘅合約

預測市場嘅基本玩法表面好簡單：某件事會唔會發生、某個結果會唔會出現，市場用價格反映參與者對結果嘅機率判斷。CFTC 自己嘅解釋亦將 event contracts 描述成圍繞未來事件結算嘅合約，價格通常反映市場參與者對結果嘅預期。問題係，當「預期」可以用錢買賣、可以喺結果公布後結算，資訊差距就唔再只係討論區入面嘅吹水優勢，而係可能令某一方喺交易上取得不公平收益。

Polymarket 呢類平台又加多一層複雜性：部分交易同結算建基於區塊鏈、穩定幣同去中心化機制，表面上每筆交易都可追蹤，但錢包、平台帳戶、支付處理商同真實身份之間仍然有多層分隔。CFTC 投訴書花咗篇幅描述錢包同帳戶之間嘅資金流，正正反映監管機構唔只睇交易結果，亦會睇資金點樣入場、點樣轉走、點樣嘗試隱藏來源。對平台嚟講，「透明鏈上記錄」唔等於自然合規；對員工嚟講，「我只係用外部平台交易」亦唔會令公司機密資料變成可私人使用。

科技平台數據變成另類內幕消息

傳統講內幕交易，多數諗到上市公司業績、併購、產品銷售數字或者監管決定。但科技平台今日掌握嘅非公開資料遠多過財務報表：搜尋趨勢、廣告轉化、app 排名、未公布產品路線圖、資安事故、供應鏈數據、用戶行為統計，全部都可能喺某個市場或合約中變成價格敏感資訊。Google Year in Search 本身係品牌活動，但它背後來自搜尋平台嘅專有數據，亦可影響同搜尋榜掛鈎嘅合約結果。

這亦係今次案件對科技公司 IT team、數據 team、產品 team 同市場 team 最有啟示嘅地方。內部 dashboard、測試環境、文件庫或者簡報材料，未必每一樣都標住「最高機密」，但只要資料未公開、公司政策要求保密、而外部有人可以用錢押相關結果，員工就唔可以假設「唔係股票就唔算交易風險」。有啲公司以前只會將內幕交易政策寫到上市證券、期權同員工持股；預測市場普及之後，政策如果唔覆蓋事件合約、加密平台同外部投注式交易，就會留低灰位。

美國監管正在爭市場定位，但內幕資料紅線好清楚

美國對預測市場嘅定位仍然有拉扯。CFTC 今年 2 月曾在法庭文件重申，事件合約市場屬其商品衍生品監管範圍，並提到美國早於 1992 年已正式承認部分 event contracts。另一方面，州份博彩監管機構、體育博彩業同部分政策界人士，則擔心預測市場實際上同賭博愈來愈接近，尤其當合約圍繞體育、政治、名人同即時新聞時，金融產品同博彩之間嘅界線會愈拉愈鬆。

但無論美國最後點分工，今次 CFTC 對 Google 員工採取行動，訊息其實好直接：平台可以叫自己係 prediction market、event contract exchange 或 DeFi protocol，都唔代表可以容許用非公開資料交易。CFTC 2022 年已曾要求 Polymarket 就未註冊事件式二元期權市場支付 140 萬美元民事罰款並停止不合規市場；到 2026 年，監管重點再由「平台有無註冊」延伸到「市場有無被內幕資訊污染」。這是行業成熟時必然遇到嘅下一關：流動性愈大，合規、監察同資料來源審查就愈唔可以靠口號。

香港角度：可用唔代表可安心用

香港嘅問題更加直接。投委會 2026 年 4 月文章已將「預測市場」定性為以預測為目的嘅投機市場，指參與者針對未來指定事件結果押注，帶有賭博元素，交易活動或合約並非投資產品。文章亦提醒，現時喺香港參與預測市場交易活動，可能構成非法賭博；如出現糾紛或損失，參與者未必有證監會執行嘅法規保障，追討可能困難甚至無從追究。呢個提醒已經足夠令本地用家唔應該將外國平台截圖、社交媒體「勝率」或名人分享，當成合規背書。

民政及青年事務局有關賭博政策頁面亦列明，《賭博條例》（第 148 章）下，除咗政府明確批准嘅賽馬、足球博彩、六合彩、獲發牌活動例如麻將館，以及主要屬社交性質嘅豁免賭博外，其他賭博活動均屬非法。這不是說每一個預測市場個案已被香港法院逐一裁定，而是本地法律框架本來就唔係用來保護一般人喺海外預測市場炒事件合約。尤其係用加密貨幣、海外帳戶、VPN 或非本地平台參與時，糾紛、清算、身份認證同提款問題，未必有本地金融監管機制可處理。

公司打工仔要重畫「資料可以點用」條線

今次案件另一個本地含意係職場保密。香港有大量跨國科技公司、金融科技公司、平台營運商、電訊商同零售數據團隊，員工日常接觸嘅未公開資訊未必全部同證券市場直接掛鈎，但可能同外面某些合約、博彩盤、代幣價格、供應鏈消息或社交平台熱度有關。最危險嘅想法係：「我無買公司股票，只係用自己識嘅資料喺另一個平台賺少少。」按今次美國投訴書嘅邏輯，只要資料屬公司機密、未公開、對交易結果有重大影響，而員工基於職位取得，再用作私人獲利，就可能跌入嚴重合規同刑事風險。

公司亦唔應該只靠 NDA 同年度合規 quiz。更實際嘅做法係將「事件合約、預測市場、加密交易平台、博彩式產品」寫入內部交易政策；對能接觸敏感數據嘅 team 設立更清楚嘅查閱紀錄、最少權限同異常存取提示；並向員工講明，未公開資料唔可以用於任何外部交易或押注，唔限於股票。科技公司過去好重視資料外洩俾競爭對手，但預測市場令資料可以被個別員工直接變現，風險模型要跟住更新。

點睇：市場越似金融產品，就越唔可以用賭場心態處理

預測市場最吸引人嘅地方，正正係佢將新聞、科技、政治、體育同加密錢包放入同一個即時價格系統；但最危險嘅地方，亦係佢令人以為所有未來事件都可以當成一張可炒嘅票。Google 員工被控案提醒咗兩條底線：第一，平台數據唔係員工私人資產；第二，香港用家見到海外平台有市場、有賠率、有社群討論，唔等於本地法律同投資者保障會跟上。對科技公司、合規 team 同普通打工仔嚟講，這類市場愈流行，愈需要將「我知但公眾未知」當成紅燈，而唔係當成機會。

參考來源

• Engadget — Google employee accused of making $1 million from insider trading on Polymarket — original report
• CFTC: CFTC Charges Google Employee with Insider Trading in Search Result-Related Event Contracts — 官方監管新聞稿，確認 CFTC 民事投訴、涉案資料類型、約 120 萬美元獲利指控同補救要求。
• CFTC Complaint: Michele Spagnuolo — CFTC 入稟文件，提供交易期間、Year in Search 合約、內部工具存取同法律理據細節。
• ABC News: Google information security engineer charged with using inside information to make $1M on Polymarket — 補充刑事投訴、被控罪名、Google 停職安排同案件當日法庭程序。
• 投委會：從預測市場看投資本質 — 香港角度核心來源，說明預測市場並非投資產品、可能構成非法賭博及缺乏證監會相關保障。
• 民政及青年事務局：賭博政策 — 官方香港賭博法例背景，列明第 148 章下合法賭博途徑同一般非法框架。
• CFTC: Understanding Prediction Markets and Event Contracts — 解釋預測市場、事件合約、價格反映機率、監管實體同用戶權利等基本概念。
• CFTC: Event-Based Binary Options Markets Operator to Pay $1.4 Million Penalty — Polymarket 2022 年 CFTC 和解背景，交代平台曾因未註冊事件式二元期權市場被罰。

本文根據原文及公開資料整理；資料有出入時，以原文及官方資料為準。