Apple 庫存急升至 110 億美元，AI 記憶體荒開始拖低毛利
舊貨成本暫時頂得住，之後產品定價同規格取捨先麻煩
Apple 今季收入同盈利都交出破紀錄成績，不過財報入面有一個幾礙眼嘅數字：截至 6 月 27 日，總庫存升到 110.92 億美元，去年同期只係 59.3 億美元，按年升約 87%。同去年 9 月底比較，九個月內升幅更加達到約 94%，現金流表顯示庫存變動用咗 54.61 億美元現金。對一間長期靠精準供應鏈、庫存出名薄嘅公司嚟講，呢個動作相當罕見。
庫存係用錢買返嚟嘅時間
要講清楚，110.92 億美元係 Apple 全部庫存，財報冇拆出當中幾多係 DRAM、NAND、零件、半製成品或者完成品，唔可以成筆當成記憶體囤貨。不過 CFO Kevan Parekh 喺業績電話會議確認，較早買入嘅庫存確實幫公司抵消咗部分記憶體成本，9 月季度仍然有幫助，之後呢個效果會逐步減弱。換句話講，Apple 用超過 50 億美元營運資金，換咗一段成本較低嘅緩衝期。
呢段時間亦唔平。Apple 6 月季度公布嘅整體毛利率係 50.1%，當中約兩個百分點來自關稅退款；扣返呢項一次性幫助，大約係 48.1%，低過 3 月季度嘅 49.3%。Parekh 話，單係記憶體成本帶嚟嘅影響，已經大過毛利率成個按季跌幅，即係其他業務改善本來足以抵消部分壓力，最後仍然俾 RAM 同儲存晶片食走。Apple 預計 9 月季度毛利率係 47% 至 48%，連約一個百分點關稅退款；扣除後中位數大約得 46.5%。
圖片：Apple
AI server 搶走嘅係同一批產能
呢輪升價背後有實際產能取捨。TrendForce 指記憶體廠正把產能移去 HBM 同 server DRAM，因為 AI data center 願意簽長約，單價高，利潤亦吸引好多。消費產品用嘅一般 DRAM 同 NAND 要爭餘下供應，TrendForce 預計 2026 年第三季一般 DRAM 合約價仍會按季升 13% 至 18%，NAND 升 10% 至 15%。Micron 自己嘅業績資料亦講明，AI 同傳統 server 需求令 DRAM、NAND 供應受限，所以話 AI 熱潮推高消費電子成本，現階段有供應商同研究機構資料支持。
Tim Cook 形容記憶體價格係「百年一遇洪水」，又話 Apple 6 月季度付得貴過 3 月，9 月會再貴一截。佢亦提到 DRAM 市場主要得三間供應商，增加來源或會改善供貨，不過對價格有幾大幫助就未敢肯定。Apple 呢種採購量一向有議價優勢，而家連佢都要囤貨同接受加價，反映供應商手上嘅籌碼已經大咗好多。
買家未必只係見到標價上升
成本傳到產品端有幾條路：Apple 可以吞咗佢，接受毛利再跌；亦可以提高機價、拉闊容量升級差價、減少折扣，或者調整入門規格同產品組合。Cook 已承認公司之前迫於無奈，要調高 Mac 同 iPad 價格，但 Apple 冇確認下一代 iPhone 或任何指定型號會再加價。加上新一代裝置要跑更多裝置端 AI，RAM 需求只會仲難壓低，直接削減記憶體規格亦會影響產品壽命同使用體驗，未必可行。
香港 Apple 官網而家列出 iPhone 17 由 HK$6,899 起、iPhone 17 Pro 由 HK$9,399 起；17 Pro 由 256GB 升去 512GB，差價係 HK$1,700。MacBook Air 由 HK$10,499 起，iPad Pro 就由 HK$9,499 起。呢啲只係今日買機嘅預算基準，未能證明下一代點定價。不過當舊庫存嘅保護過咗 9 月開始變薄，之後發布嘅 Mac、iPad 同 iPhone，標價、基本容量同升級差價都值得逐項比較，唔好淨係望處理器換咗邊一代。
參考來源
- Tom's Hardware — Apple CEO Tim Cook says the company is fighting 'a hundred-year flood' on memory pricing — expects to pay even more for memory in September following recent price hikes — original report
- Apple reports third quarter results — Apple 官方業績公告，用嚟核對季度收入、整體毛利率同關稅退款影響。
- Apple FY2026 Q3 Consolidated Financial Statements — Apple 官方財務報表，核對 110.92 億美元庫存、成本、收入同現金流數字。
- TrendForce：3Q26 記憶體價格受 AI server 支撐 — 交叉核對第三季一般 DRAM 同 NAND 合約價預測，以及 AI server 需求對供應嘅影響。
- Micron Q2 2026 Earnings Deck — 記憶體供應商官方資料，補充 AI、server 需求同 DRAM、NAND 供應受限背景。
- Apple 香港 iPhone 購買頁 — 核對香港官網現售 iPhone 系列起步價。
- Apple 香港 iPhone 17 Pro 購買頁 — 核對 iPhone 17 Pro 香港售價同 256GB、512GB 容量差價。
- Apple 香港 Mac 與 iPad 購買頁 — 核對 MacBook Air 香港官網現價；iPad 現價另以同站購買頁交叉核對。
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