Zoom 季績勝預期仍受壓，AI 投資尚待轉化為增長

圖片：TechLab 自製資訊圖

TechLab 編輯部（譯）·2026-08-26

Zoom Communications 公布第二季業績，收入與經調整每股盈利均高於市場預期，但第三季盈利指引未能達到分析員估算，消息公布後股價在盤後交易再跌近 4%。對投資者而言，這次落差反映市場衡量 Zoom 的尺度已不止於視像會議業務能否維持，而是公司投放資源發展 AI 後，何時能把新功能轉化成更清晰的收入及盈利動力。

這份業績對一般 Zoom 用戶未有顯示即時的產品、收費或服務變動，來源亦沒有提供香港市場數據。現階段較直接受影響的是股東、企業採購與 IT 管理人員：前者要判斷 AI 投資的回報速度，後兩者則要觀察 Zoom 能否由會議工具擴展成更完整的企業工作平台。由於現有資料只概述產品方向，未披露使用率、合約增長或 AI 業務收入，暫時不宜把新功能等同已建立新的增長曲線。

上季過關，市場卻把焦點放在下一季

TechNews 科技新報報道，Zoom 第二季收入為 12.8 億美元，高於市場估算的 12.7 億美元；經調整每股盈利為 1.55 美元，同樣超過分析員預期的 1.48 美元。單看已公布的季度，公司交出的成績並不差，也說明現有業務仍有能力產生高於市場估算的收入及盈利。

不過，股價通常反映市場對未來的預期，而非只為上一季埋單。Zoom 預計第三季收入介乎 12.75 億至 12.8 億美元，只有區間上限符合 LSEG 整理的分析員預期；經調整每股盈利指引為 1.46 至 1.48 美元，低於市場估算的 1.50 美元。這個差距不算巨大，卻足以令投資者質疑短期盈利增長是否能配合對 AI 業務的期望。

TechNews 科技新報指出，Zoom 股價在 8 月 25 日正常交易時段下跌 3.73%，收報 100.92 美元，其後在盤後交易再跌 3.98%，至 96.90 美元。股價反應可以顯示市場對財測失望，但不能單憑一天走勢斷定公司策略失效；當中亦可能混合估值、持倉調整及整體市場情緒，而來源未提供足夠資料拆解各項因素。

AI 產品線擴闊，商業成效仍缺關鍵證據

Zoom 近來把 AI 放在產品擴展的核心。據 TechNews 科技新報報道，公司相關產品包括代理式 AI 工具 AI Companion、用於接待工作的 AI Receptionist，以及面向企業的 Zoom AI Services API。三者分別指向個人工作協助、前線流程自動化與企業系統整合，顯示 Zoom 希望把服務延伸至會議前後，以增加企業使用深度及開拓新商機。

這個方向有其商業邏輯：若 AI 能參與更多日常工作流程，Zoom 與客戶之間的關係便可能不再局限於召開網上會議。企業 API 尤其值得留意，因為它讓企業把 Zoom 的 AI 能力接入既有流程，理論上可提高轉換平台的成本，並令服務較難被單一會議功能取代。然而，這只是根據產品定位作出的合理推論，現有來源沒有交代 API 採用量、付費模式、客戶續約率或節省成本的實證。

AI Receptionist 同樣展示 Zoom 嘗試進入更具體的企業場景，但企業是否採用，除了模型能力，也取決於整合難度、資料管治、可靠程度及整體成本。來源沒有提供這些細節，也未說明 AI 產品對收入的實際貢獻。因此，目前只能確認 Zoom 正擴充 AI 產品組合，尚不能判斷企業客戶是否願意為此增加支出，或者新收入能否抵銷研發與營運成本。

Teams 與 Meet 的壓力來自平台選擇

TechNews 科技新報把 Zoom 面對的競爭壓力指向 Microsoft Teams 與 Google Meet。對企業客戶而言，選擇協作工具通常不只比較一次會議的畫面或操作，而會考慮帳戶管理、工作流程、系統整合及採購安排。Zoom 增加 AI 助手、接待與 API 功能，可視為回應這類平台競爭，希望讓產品在企業內部承擔更多任務。

但現有資料不足以比較三個平台的 AI 功能、價錢、企業合約或實際採用情況，也沒有證據證明 Zoom 的第三季指引落後，必然由 Teams 或 Meet 搶去客戶所致。較審慎的解讀是：競爭環境提高了市場對 Zoom 的要求，公司即使在單季業績勝過預期，仍要證明 AI 策略能改善增長或盈利，才較容易支持投資者對未來的估值。

這亦構成 Zoom 的取捨。投入 AI 及企業整合，可能提升產品黏性和擴大可服務市場，但短期內也可能增加開發及銷售需要；若新功能主要用作維持現有客戶，而未能帶來額外付費，收入增長便未必迅速反映產品投入。由於來源沒有列出成本變化，不能把盈利指引偏低直接歸因於 AI 開支，但這會是後續業績需要驗證的項目。

下一步要看採用率，而不只看功能數目

對企業 IT 團隊來說，AI Companion、AI Receptionist 及企業 API 是否有價值，最終要看它們能否穩定接入既有工作流程，以及管理與管治成本是否合理。對投資者而言，更關鍵的指標則是 AI 功能有沒有推高付費客戶支出、改善續約表現，或產生可辨認的新收入。現有報道未提供上述數據，因此今次財測只能視為市場提高警覺的訊號，未足以證明 AI 轉型成功或失敗。

未來幾季最值得觀察的，是 Zoom 會否披露更具體的 AI 採用及變現資料，以及收入指引與盈利指引能否同步改善。若只有產品發布而缺少客戶及財務指標，外界仍難評估 Zoom 在企業協作市場的實際位置；若公司能展示 AI 服務帶動合約擴展或新增收入，市場才有較充分依據重新衡量這項策略。