Uber 出價收購 foodpanda 母公司：香港外賣市場又到轉手關口
現金要約最快 2027 年完成，品牌、收費同會員安排全部未定
Uber 想用 148 億美元估值收購 Delivery Hero，即係連香港 foodpanda 嘅控制權都一併接手。呢個消息同香港幾有關：Uber Eats 2021 年退出香港，foodpanda 就喺 Deliveroo 2025 年退場後接收咗部分餐廳、顧客同送遞員資產。換句話講，Uber 今次唔使重新由零建立外賣網絡，已經有機會拎到一套現成平台同商戶關係。
呢單係現金要約，交易仲未完成
先釐清最易錯嗰點：Uber 官方文件寫明，今次係向 Delivery Hero 股東提出 每股 €41.50 現金要約，唔係換股交易。148 億美元係按公司全部股權計出嚟嘅估值；扣除 Uber 之前買入嘅持股後，官方列出嘅調整後價值係 137 億美元。Uber 打算用手頭現金同新債務支付，亦已安排約 140 億歐元過渡融資。
交易設有至少 50% 加一股嘅接納門檻，亦要取得合併管制及金融監管批准。Uber 公布要約前已直接持有 Delivery Hero 約 24.77%投票權股份，另有約 11.74%衍生工具經濟權益；持股約 17%嘅 Prosus 亦承諾接受要約。不過要約文件仍要交德國金融監管局 BaFin 審批，官方預計最快去到 2027 年下半年先完成，所以而家寫成「Uber 已經買起 foodpanda」就唔準確。
香港 foodpanda 明確包括喺 Uber 嗰邊
Delivery Hero 會另外把 14 個同 Uber Eats重疊較多嘅市場賣畀投資公司 SSW Partners，作價約 16 億美元；香港唔喺呢批業務入面。Uber 官方清單寫得好清楚，香港 foodpanda 連同多個亞洲市場、韓國 Baedal Minjok、中東 talabat 同拉丁美洲 PedidosYa 等業務，都係 Uber 擬接手嘅部分。
呢個安排亦睇得出 Uber 想買啲咩：除咗外賣訂單，仲包括 foodpanda 已建立嘅餐廳網絡、送遞網絡、雜貨速遞同付款關係。Uber 話合併後業務會遍及 99 個市場，而同時提供出行及送遞服務嘅市場會由 34 個增至 58 個。對 Uber 嚟講，最大吸引力係可以把搭車、外賣同會員優惠放入同一個消費體系。
用戶短期照用，改 app 同收費仍然係未知數
Uber 暫時冇公布香港 foodpanda 會否改名、併入 Uber Eats app、接入 Uber One，亦冇交代 pandapro、送遞費、餐廳佣金或者送遞員報酬會點變。官方提到想提供更連貫嘅 Uber One 體驗，只係集團層面嘅交易理據，唔等於香港已經有實施時間表。現階段 foodpanda 用戶仍然可以照用原有 app，官方亦未公布針對餐廳同送遞員嘅新安排。
長遠就值得留意兩件事。第一，Uber 喺香港本身已有出行用戶，如果佢日後把搭車同外賣優惠綁埋，foodpanda 對 Keeta 嘅競爭打法可能會由單次折扣，轉向跨服務會員優惠。第二，平台話網絡密度提高可以帶來更多訂單，但訂單多咗唔代表餐廳實收、送遞員每單收入或者消費者埋單價一定會改善；呢啲都要睇日後實際條款，唔能夠照收購公告嘅講法直接落結論。
香港競爭問題冇想像中直接
香港競委會早喺 2023 年就關注 foodpanda 同 Deliveroo 合作餐廳合約內嘅獨家、價格限制及綑綁條款，最後接受兩個平台提出嘅承諾；Deliveroo 嗰份承諾已隨佢退場而失效，foodpanda 就仍列喺承諾登記冊。呢段背景反映外賣平台同餐廳之間嘅議價方式，本身已經係競爭監管焦點。
不過，香港現行《競爭條例》嘅合併守則只適用於涉及電訊牌照持有人嘅合併，唔應預設競委會一定會按一般合併審查攔截今次交易。其他司法管轄區嘅監管批准仍然係全盤交易嘅重要條件。對香港市場嚟講，下一步最實際係睇 Uber 會唔會保留 foodpanda 獨立品牌，同埋完成交易後有冇改動會員、商戶合約同送遞員安排。
參考來源
- TechCrunch — Uber’s $14.8B Delivery Hero deal would nearly double its global footprint — original report
- Uber Announces Acquisition Offer for Delivery Hero — 核實每股現金作價、業務分配、股東接納門檻、融資安排同預計完成時間。
- 競委會：網上外賣平台承諾登記 — 核實 foodpanda 同 Deliveroo 合作餐廳條款曾引起嘅競爭關注，以及承諾現況。
- 競委會：合併守則指引 — 確認香港現行合併守則只適用於涉及電訊牌照持有人嘅交易。
- Uber Eats in Hong Kong — 核實 Uber Eats 喺 2021 年底停止香港平台業務。
- Delivery Hero to acquire Deliveroo’s Hong Kong assets — 交代 Deliveroo 退出香港後，部分顧客、送遞員同商戶資產轉到 foodpanda 嘅背景。
本文根據原文及公開資料整理；資料有出入時，以原文及官方資料為準。
