OpenAI 秘密交 IPO 文件：ChatGPT、API 同 Codex 之後點收錢

先拆開件事

TechNews 科技新報 報道，OpenAI 已向美國 SEC 秘密遞交 IPO 相關文件，市場傳出估值目標可能衝過 1 兆美元。不過要先校正時間同狀態：OpenAI 官方公告日期係 2026 年 6 月 8 日，內容只係確認「最近」交咗 confidential S-1，未講上市日期、發行規模、估值同承銷商。換句話講，而家未有公開 S-1 畀外界拆數，任何話文件入面已經寫實價錢、時間表、銀行名單嘅講法，都要當傳聞睇。

圖片：OpenAI

估值新聞唔係最值得睇嗰部分

1 兆美元聽落好誇張，不過用開 ChatGPT、API、Codex 嘅人，更應該睇之後公開 S-1 入面點列成本。OpenAI 3 月融資公告自己講，當時以 8520 億美元投後估值完成 1220 億美元 committed capital，月收入去到 20 億美元，ChatGPT 每週活躍用戶超過 9 億，API 每分鐘處理超過 150 億 token，Codex 每週用戶超過 200 萬。呢啲數字證明需求真係大，但同時亦會逼大家問另一條數：每一個 token、每一次 agent 長時間跑任務，實際要燒幾多 GPU、雲端合約同折舊？

Confidential S-1 唔等於即刻上市

美國 SEC 嘅做法係容許公司先用非公開形式交草稿，等監管機構私下畀意見；到 roadshow 前，或者冇 roadshow 就到申請生效前最少 15 日，相關文件先要公開。所以 OpenAI 呢步比較似攞定選項，而唔係宣布某日敲鐘。Fortune 嘅解讀係，OpenAI 明知消息可能流出，所以自己先公布，某程度上係搶定市場討論框架；呢個講法亦要同 Anthropic、SpaceX 呢類大型私企估值同上市傳聞近排多咗嘅背景一齊睇。

Microsoft 呢條數會俾人放大睇

OpenAI 最難估唔係有幾多人用，而係有幾多錢最後留得低。Microsoft 2025 年 10 月公告講過，雙方重寫合作後，Microsoft 持有 OpenAI Group PBC 約 27% 權益，OpenAI 另承諾買新增 2500 億美元 Azure 服務，而 Microsoft 唔再有 OpenAI 新算力需求嘅優先拒絕權。呢啲條款日後點落喺收入分成、雲端成本、模型授權同企業 API 銷售，公開 S-1 一出就會變成投資者同企業 IT 部門一齊追問嘅重點。

ChatGPT、API、Codex 用戶要睇三個位

第一係訂閱同用量上限。上市壓力通常會推公司講清楚毛利同增長，ChatGPT Plus、Team、Enterprise 會唔會加價、分層、加多啲高階功能鎖喺貴 plan，呢啲都值得睇。第二係 API 定價同穩定性，尤其係用 OpenAI 做產品核心嘅開發者，唔好只睇每百萬 token 幾錢，仲要睇 rate limit、模型退役節奏、enterprise SLA 同資料處理條款。第三係 Codex 呢類 agent 工具，OpenAI 自己研究都話用戶開始交畀 Codex 做更長時間任務；agent 跑得愈長，推論帳單愈難用傳統聊天訂閱包住。

香港公司點樣落手

對香港中小企、內容團隊、學生同開發者，呢單新聞唔係叫你即刻轉走，而係要開始當 OpenAI 係一個會受資本市場規律拉住走嘅供應商。ChatGPT 用嚟寫稿、做 research、整簡報可以照用；但如果你嘅客服、內部知識庫、程式開發流程或者報價系統已經黐實 OpenAI API，就應該準備第二個模型供應商、保留 prompt 同資料抽象層，仲要定期試 Anthropic、Google、開源模型或者 Azure OpenAI 嘅替代路線。與其估 IPO 會唔會爆升，不如等公開 S-1 出嚟，再睇清楚收入、成本、Microsoft 合約同風險披露點寫。

參考來源

• TechNews 科技新報 — 目標市值也是衝破 1 兆美元，OpenAI 已祕密遞交 IPO 申請 — original report
• OpenAI: Confidential submission of draft S-1 to the SEC — OpenAI 官方確認已提交 confidential S-1，亦講明未決定上市時間。
• Fortune: ‘We expect it to leak’: OpenAI is frontrunning the narrative around its $1 trillion IPO — 提供市場敘事、1 兆美元估值傳聞同 AI 大型 IPO 背景。
• OpenAI: OpenAI raises $122 billion to accelerate the next phase of AI — OpenAI 官方披露 8520 億美元投後估值、月收入、ChatGPT、API、Codex 用量資料。
• SEC: Enhanced Accommodations for Issuers Submitting Draft Registration Statements — 確認 confidential draft registration statement 公開時點同 15 日規定。
• Microsoft: The next chapter of the Microsoft–OpenAI partnership — 交代 Microsoft 持股、Azure 服務承諾、IP 權利同算力安排。
• OpenAI: How agents are transforming work — 補充 Codex agent 長時間工作、跨部門使用同用量變化背景。

本文根據原文及公開資料整理；資料有出入時，以原文及官方資料為準。