SpaceX AI 收入急升，賣算力生意成形但離雲端巨頭仲有段路

247% 升幅入面有啲乜

SpaceX 上市後首份季度業績幾搶眼：第二季總收入按年升 92% 至 78.14 億美元，淨虧損收窄至 5.41 億美元。iThome 報道特別抽出 AI 部門，收入升 247% 至 25.61 億美元，重點放喺外售運算容量開始帶來大額收入。方向冇錯，不過 25.61 億美元唔可以全數當成出租 GPU 收入，否則會高估呢盤雲端生意嘅規模。

SpaceX 交畀 SEC 嘅 10-Q 顯示，AI 部門入面有 21.94 億美元來自「AI solutions and infrastructure」，其餘約 3.67 億美元係廣告。前者個名同樣包得好闊，除咗雲端運算服務，仲有 X 同 Grok 訂閱、數據授權同 Grok API。公司話，按年新增收入當中有 16 億美元來自新開嘅 AI 基建服務，另有 2.58 億美元來自 Grok 同 X 訂閱增長。換句話講，外售算力確實係今季最大推力，只係未去到成個 AI 部門都靠雲端合約搵食。

由自用超級電腦變成批發算力

呢步轉向幾值得睇。SpaceX 喺 2026 年 2 月收購 xAI 後，手上多咗 Grok、X 同大型 GPU data centre。原先呢批硬件主要用嚟訓練同運行自家模型，而家有客戶肯包起運算容量，公司就可以用固定月費出售預留算力。個收入模式似 CoreWeave 呢類 AI 專門雲端供應商，多過 AWS 或 Azure 嗰種由儲存、database 到企業軟件一應俱全嘅平台。

公司公布已簽訂多份雲端服務協議，涉及 141 億美元合約銷售額。不過，10-Q 同時寫明，呢類協議通常經過初期容量爬升後，任何一方都可以提早 90 日通知終止，而且收入集中喺少量客戶。141 億美元反映客戶肯落單，唔代表每一蚊都穩袋。客戶改用自建集群、轉去另一間供應商，或者 AI 模型效率提升令運算需求下降，都可能令收入走樣。

158 億美元資本開支點影響回報

SpaceX 第二季用咗約 158 億美元擴建 AI 基建，多過第一季一倍，額定運算耗電容量就由一年前 0.4GW 增至 1.4GW。呢個 1.4GW 係按 data centre 已安裝 GPU 嘅額定耗電計算，唔代表實際用電量、使用率或者可出售容量。不過回報有幾高，仲要睇 GPU 使用率同每張合約嘅收費。

資本開支亦唔會一次過全數當成季度成本，所以唔可以用 25.61 億美元收入直接減 158 億美元，當成呢盤生意嘅虧損。不過 AI 部門今季仍錄得約 12.57 億美元營運虧損，證明收入增長仲未完全追上折舊、能源、人手同 data centre 營運成本。SpaceX 有上市集資所得資金同 Starlink 現金流支撐，擴張速度可以快過一般初創雲端供應商，但燒錢壓力同樣大得多。

火箭優勢暫時未直接變成平價算力

SpaceX 把火箭、Starlink、AI 同日後嘅太空 data centre 放喺同一幅藍圖，個故事聽落好完整；今季財報證實嘅收入，核心仍然係現有 data centre 出租 GPU 容量。火箭技術暫時冇直接令地面 GPU 平咗，Starlink 網絡亦未證明可以改寫主流 AI 雲端成本。真正實在嘅優勢係公司有錢、有電力項目經驗，亦有能力一次過採購大量 Nvidia 系統，再用長約盡快填滿容量。

對雲端 AI 市場嚟講，多一個肯大手建集群再外租嘅供應商，理論上可以增加高階 GPU 供應，亦畀大型 AI 公司多個議價選擇。不過 SpaceX 呢輪材料冇公布一般開發者價目、區域節點或者自助式服務詳情，暫時明顯先做少量大客戶生意。下一步要睇嘅係 141 億美元合約有幾多真係變成收入，同 1.4GW 容量可以維持幾高使用率。

參考來源

• iThome — SpaceX第二季AI營收成長247%，雲端算力開始大規模變現 — original report
• SpaceX 2026 年第二季 Form 10-Q — 核對 AI 收入組成、雲端合約條款、客戶集中風險同運算容量定義
• SpaceX 2026 年第二季業績公告 — 公司向 SEC 提交嘅業績材料，核對分部表現、資本開支同合約銷售額
• SpaceX 上市招股文件 — 補充 xAI 整合、AI 部門背景同首季收入及資本開支資料
• Axios：SpaceX 首份上市後季度業績 — 獨立核對總收入、淨虧損、AI 收入同市場關注嘅資本開支問題

本文根據原文及公開資料整理；資料有出入時，以原文及官方資料為準。