Nvidia 拉華爾街為 AI 數據中心集資，GPU 開始變成可融資資產

5,000 億美元仲未到手

Nvidia 同 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛及 KKR 簽咗合作備忘錄，計劃成立多個獨立融資平台，長遠動員逾 5,000 億美元第三方資金，服務 AI 實驗室、企業同 AI 雲端供應商。講清楚先：呢個數字屬於長期集資目標，Nvidia 冇承諾直接借出 5,000 億美元，六家金融機構亦未公布各自出幾多錢。最終協議、首批項目同時間表全部仲未定，現階段當成已落實資金就睇得太快。

圖片：Nvidia

GPU 點樣變成金融產品

基本玩法同大型基建融資幾相似。一般大型基建融資可以由金融機構向保險資金、退休基金及其他投資者集資，再借錢畀營運商；至於今次平台點樣集資同還款，就要等最終條款公布。Nvidia 嘅說法係，自家 GPU 有 CUDA 生態支撐，唔同客戶同工作都用得着，所以運算資源可以包裝成容易轉讓、能夠持續賺錢嘅資產。華爾街睇中嘅正正係合約現金流，而唔只係一批晶片。

不過，GPU 同公路、電網始終有明顯分別。新一代晶片推出後，舊硬件嘅租金、使用率同轉售價都可能跌得好快；數據中心仲受制於電力、散熱、網絡連接同施工進度。借款人一旦搵唔到足夠客戶，到時抵押品值幾多就好關鍵。官方公布暫時冇交代貸款年期、抵押安排、最低使用量承諾，亦冇講 Nvidia 會否提供回購或其他信用支援，呢啲條款比 5,000 億美元個大數更值得追。

點解 Nvidia 要幫客戶搵錢

問題好直接：細型 AI 雲端公司同模型開發商想搶運算資源，但資產負債表未必撐得起整座數據中心。Nvidia 今年 7 月已公布另一套收入分成及信用支援模式，容許合作雲端商採購 Nvidia 系統，再由 Nvidia收取一般產品收入及部分雲端收入。官方當時亦承認，即使客戶手上有長期使用承諾，傳統貸款機構都未必肯為大批運算資源批錢。今次拉入六家大型金融機構，等於把同一思路放大到基建級別。

呢種安排對 Nvidia 好吸引：客戶較易取得資金，GPU 訂單自然有機會增加；金融機構則得到新一類可收息資產。iThome 報道引述《金融時報》分析，Nvidia 近年愈來愈多參與客戶同合作夥伴嘅融資安排。Axios 亦指出，供應商協助客戶集資買自家產品，可能再次引起市場對循環融資嘅疑慮。呢個結構唔代表每張訂單都冇真需求，不過投資者會更難單靠出貨量判斷終端客戶願意付幾多錢。

風險會沿住成條鏈傳開

Nvidia 向美國證交會提交嘅 2026 財政年度報告顯示，截至 2026 年 1 月 25 日，公司有 114 億美元投資承諾，另有 270 億美元多年期雲端服務承諾；同期兩名直接客戶分別佔全年收入 22% 同 14%。呢批數字同今次 5,000 億美元平台唔係同一筆帳，但足以見到晶片銷售、雲端採購、投資同算力租用之間連得幾緊。只要 AI 服務收入保持增長，個循環可以運作；使用率跌、融資成本升或 GPU 貶值得太快，壓力亦會沿住營運商、貸款人同供應商傳開。

企業短期可能較易租到運算資源，供應亦有機會快啲增加。不過借貸利息、電力合約同投資者要求嘅回報，最後都會計入雲端收費。下一步要睇最終協議有冇 Nvidia 擔保、邊個承擔 GPU 剩餘價值，同算力使用承諾究竟來自已有收入嘅客戶，定係仍然押注未來需求。呢幾項資料未公布之前，5,000 億美元仍然只係一個動員資金嘅框架。

參考來源

• iThome — Nvidia攜手6大金融機構，擬引進逾5,000億美元協助客戶建置AI資料中心 — original report
• Nvidia：AI 運算基建融資平台官方公布 — 確認六家合作機構、第三方資金定位、合作備忘錄同仍待最終協議等限制。
• Nvidia：AI 雲端收入分成及信用支援模式 — 交代 Nvidia 較早推出嘅融資配套，以及產品收入加雲端收入分成嘅結構。
• Axios：Nvidia 與華爾街合作籌組 5,000 億美元 AI 融資 — 獨立財經報道，補充供應商協助客戶融資可能引起嘅循環融資疑慮。
• Nvidia 2026 財政年度 Form 10-K — 核對 Nvidia 投資承諾、雲端服務承諾同客戶集中度數字。
• Apollo：Broadcom AI XPV 平台融資公布 — 提供同類 AI 運算基建融資案例，顯示長期合約現金流點樣吸引私人資本。

本文根據原文及公開資料整理；資料有出入時，以原文及官方資料為準。