西班牙封鎖 Polymarket、Kalshi：香港玩預測市場，風險唔止輸錢

圖：Engadget．原文連結

西班牙今次出手，表面係封兩個網站，實際係將預測市場最尷尬嘅身份問題擺上枱：佢到底係金融市場、數據工具，定係換咗包裝嘅賭博？Polymarket、Kalshi 呢類平台近年用市場價格去表達群眾對政治、經濟、體育甚至天氣事件嘅預期，睇落似一個可以即時反映機率嘅資訊產品；但一旦要入錢、買合約、等結果派彩，監管機構自然會問同一條問題：呢件事同下注有幾大分別？

對香港用家嚟講，西班牙封鎖唔代表香港已經做咗相同行動，亦唔應該寫成香港即將封網。不過，呢單新聞值得留意，因為香港本身已有清楚風險提示。投委會今年 4 月講明，現時在香港，預測市場嘅交易活動可能構成非法賭博；參與者亦冇《證券及期貨條例》或證監會執行嘅法規保障。一句講晒，呢啲平台唔係你熟悉嘅股票 app、期貨戶口或者受本地監管嘅投資產品。

西班牙點解出手

西班牙博彩監管機構 DGOJ 在 2026 年 5 月 26 日宣布，已對 Polymarket 同 Kalshi 展開制裁程序，並下令封鎖兩個網站，作為案件有最終結果前嘅預防措施。當局嘅講法係，兩個平台讓人就未來事件結果進行押注，涉嫌在西班牙未有取得必須行政許可下營運。程序預計需時 3 至 4 個月，所以而家重點唔係法院已經作出最後定論，而係監管機構先用封鎖網站去控制風險。

DGOJ 對預測市場嘅描述幾值得拆開睇：用家買賣與未來事件結果掛鈎嘅份額，價格會反映市場對某個結果出現嘅機率；平台本身就做中介，撮合交易同收費。西班牙當局認為，當用家係對未來不確定結果下注，呢類市場在西班牙有博彩性質，需要特定牌照。牌照背後唔止係收稅，仲包括身份核實、阻止未成年人士參與、自我排除名單、監察交易同處理投訴等制度。

預測市場其實賣緊乜

預測市場最吸引人嘅地方，係佢將一句問題變成可以買賣嘅合約。例如某候選人會唔會勝出、某經濟數據會唔會過某水平、某場比賽邊隊贏、某日氣溫會唔會達標。用家買入支持某個結果嘅合約，市場價格升跌就反映其他人點睇。到事件有結果，如果合約方向啱，就按規則取得回報；如果方向錯，投入金額就可能全部輸晒。呢個結構可以產生有用嘅群眾預期訊號，但同時亦係好典型嘅二元押注。

問題在於，平台成日用交易、市場、機率、資訊效率呢啲金融語言包裝，容易令用家忘記底層風險。買股票至少係買公司權益，買債券係借錢畀發行人，買受規管期貨亦有交易所、結算所、保證金同投訴機制。預測市場好多事件合約並冇一項會產生現金流嘅資產作支持，結果亦未必有公認裁判。當爭議涉及政治決定、私人公司發布、天氣量度點或者戰爭消息，判斷結果同防止操控本身已經可以變成另一場爭議。

加密錢包令事情更複雜

Polymarket 官方文件指，平台建基於 Polygon，交易以 USDC 穩定幣計價。呢個設計令跨境參與變得低摩擦：用家毋須經傳統銀行轉帳，理論上用錢包同穩定幣就可以入場。鏈上交易公開透明，的確有助外界追蹤部分資金流向；但透明唔等於有保障。轉錯鏈、用錯地址、錢包被盜、穩定幣兌換受限、出入金服務被第三方風控卡住，全部都係用家自己要面對嘅操作風險。

更現實係，平台地區政策可以好快改。Polymarket 今年 4 月更新嘅地區限制頁列出多個被完全限制或只可平倉嘅國家同地區，並明確禁止用 VPN 或相似工具繞過地區限制；公開列表未見香港，但呢點只代表當時文件狀態，唔代表香港參與就合法，亦唔代表之後唔會改。Kalshi 就另一種做法：官方幫助頁話美國以外多個國家可交易，但資格受會員協議、身份核實、居住地同當地法律約束；其會員協議亦列出多個受限司法管轄區。Kalshi 對香港居民嘅實際完整開戶、入金同交易可用性：[待確認]。

行業拉鋸唔係得歐洲

美國嘅爭議更複雜，因為 Kalshi 係 CFTC 監管下嘅指定合約市場，平台同支持者會將事件合約講成衍生工具；但多個州就由博彩法角度入手，尤其對體育相關合約有強烈反彈。CFTC 今年亦多次表示，指定合約市場上嘅事件合約屬於其聯邦監管範圍，並入稟挑戰州政府以博彩法干預。換言之，同一種產品，在唔同法域可以被描述成金融衍生工具、博彩產品，甚至係兩者之間嘅灰色地帶。

監管機構擔心嘅唔只係有人輸錢，仲有市場完整性。CFTC 今年 2 月嘅執法提示提到，有個案涉及非公開資料同欺詐；美國司法部 4 月亦公布，一名美軍士兵被控使用有關委內瑞拉行動嘅機密資料，在 Polymarket 相關市場獲利逾 40 萬美元。呢啲個案顯示，現實世界事件合約有一個先天矛盾：最有資訊優勢，甚至最有能力影響結果嘅人，正正可能係最想落場交易嘅人。

香港嘅真正風險

香港角度要分清兩件事。第一，西班牙今次係西班牙本地監管行動，唔等於香港已封鎖 Polymarket 或 Kalshi。第二，香港本身對賭博活動一向採取受限制、受規管模式。民政及青年事務局列明，除政府明確批准嘅賽馬、足球博彩、六合彩、獲發牌活動同法例豁免嘅社交賭博外，其他賭博活動一般屬非法。投委會再進一步針對預測市場提醒，交易活動可能構成非法賭博，並且並非投資產品。

所以，香港用家最唔應該用可唔可以登入網站去判斷風險。就算某平台冇即時封香港 IP，就算註冊表格有香港電話區號，就算可以用加密貨幣入金，都唔代表本地法律上冇問題，亦唔代表日後出事有人替你追討。當戶口被凍結、平台因地區政策要求平倉、事件結果有爭議、出金被要求額外審查，香港用家多數要面對海外條款、海外客服、海外爭議處理制度；呢啲都唔係一般銀行或本地券商投訴機制可以直接解決。

本地風險可以歸納成幾點：

• 可進入網站不等於合法或受保障：投委會已指香港預測市場交易活動可能構成非法賭博，參與者冇本地證券期貨法規保障。
• 加密貨幣出入金增加追討難度：錢包、鏈上交易同穩定幣兌換一旦出錯，責任好容易落返用家身上。
• 事件結果可能被資訊優勢影響：政治、軍事、天氣、體育等事件，未必有股票市場嗰種成熟披露制度同監察框架。
• 地區限制可以突然改變：平台為咗應對不同法域監管，可能由可交易變成只可平倉、禁止入金或直接封鎖。

點睇呢一輪封鎖

預測市場有其資訊價值，尤其當價格集合大量人對未來事件嘅判斷，確實可以成為民調、分析師預測以外嘅參考訊號。但對個人用家嚟講，將參考訊號變成落場交易，就已經係另一回事。西班牙今次封鎖 Polymarket 同 Kalshi，提醒市場唔好只睇科技敘事：只要產品牽涉押注、派彩、未來不確定事件同跨境資金流，監管就會用博彩、金融、反洗錢同消費者保障幾套框架同時審視。香港用家最實際嘅結論係，呢類平台唔應該被當成普通投資 app；即使想研究佢嘅市場價格，也要同真金白銀參與分開處理。

參考來源

• Engadget — Spain blocks Polymarket and Kalshi as it investigates prediction market platforms — original report
• 西班牙 DGOJ 官方公告 — 官方確認對 Polymarket、Kalshi 展開制裁程序、封鎖網站同預計處理時間。
• 投委會：從預測市場看投資本質 — 香港官方投資者教育資料，清楚列明預測市場可能構成非法賭博及不受證券期貨法規保障。
• 民政及青年事務局：Gambling Policy — 說明香港博彩政策同《賭博條例》下受規管博彩渠道。
• Polymarket Help Center：Geographic Restrictions — 核實 Polymarket 地區限制、VPN 禁止繞過及受限地區名單。
• Polymarket Help Center：Why Crypto? — 核實 Polymarket 使用 Polygon 及 USDC 嘅官方說法。
• Kalshi Help Center：Can I trade from outside the United States? — 核實 Kalshi 對國際用家、身份核實、付款方式同會員協議限制嘅說法。
• CFTC：Prediction Markets Advisory — 提供美國監管機構對預測市場非公開資料、欺詐同交易監察風險嘅背景。

本文根據原文及公開資料整理；資料有出入時，以原文及官方資料為準。