xAI 一年蝕 64 億美元：Grok 背後其實係 AI 算力成本戰

圖：TechCrunch．原文連結

Elon Musk 旗下 Grok 最近最值得睇的，未必係又一個「最強模型」口號，而係 SpaceX 上市文件入面終於攤開的一組數字：AI segment 2025 年營收 32.01 億美元，營運虧損 63.55 億美元。換句話講，呢門生意已經有幾十億美元收入，但燒錢速度更加快。對用開 ChatGPT、Claude、Gemini 或 Grok 的香港用家同公司 IT team 來講，呢件事不只是美國 IPO 財經新聞，而係提醒大家：AI app 的價錢、速度、用量限制同穩定性，背後都要有人埋單。

要先講清楚，TechCrunch 標題用「xAI burned $6.4B」，但 SEC 文件入面的口徑係 SpaceX 的 AI segment。文件寫明，SpaceX 2026 年 2 月收購 xAI，而 xAI 之前在 2025 年 3 月收購 X；因為都屬於同一控制下的交易，上市文件將相關歷史業績重列。即係話，呢組數字唔係一個純 Grok chatbot P&L，而係包括 AI compute、Grok 同 X 平台的合併 AI 業務。正因如此，睇數字時要避免太快將「Grok 模型」同「X 廣告 / 訂閱 / data licensing」混埋同一件事。

數字講緊同一個現實：訂閱追唔上基建

SEC 文件顯示，AI segment 2025 年收入由 2024 年的 26.20 億美元增至 32.01 億美元，增幅 22.2%；但營運虧損就由 15.61 億美元擴大至 63.55 億美元。2026 年第一季單季亦已經錄得 8.18 億美元收入，同 24.69 億美元營運虧損。收入不是沒有增長，只是成本擴張得更急，尤其係 GPU 折舊、雲端支出、data center 基建同人手開支。AI 服務而家最殘酷的地方係：每次用家要求更長推理、更快回應、更大上下文、更強搜尋，成本都可能真實落在電力、晶片同機房上。

收入細項亦值得睇。2025 年 AI segment 收入增長 5.81 億美元，文件將主要原因拆成 X 廣告收入增加 1.16 億美元，以及 AI solutions and infrastructure revenue 增加 4.65 億美元；後者主要來自 X / Grok 訂閱收入增加 3.65 億美元，同 data licensing revenue 增加 8,800 萬美元。呢個組合反映 xAI / X 的商業模式仍然好混合：有廣告、有訂閱、有資料授權、有 API。問題係，2025 年 AI segment 總成本及開支達 95.56 億美元，其中 R&D 按年增加 38.88 億美元，增幅 330.8%。單靠多賣幾個訂閱 tier，短期內未必夠追。

Grok 真正賭注係 physical stack

上市文件最有意思的一句，不是一般產品宣傳，而係 SpaceX 將 AI 成長限制寫成三樣實物：晶片製造、data center 基建同電力。文件甚至寫到 AI 的未來會由「physical stack」控制權決定。呢個講法解釋到點解 SpaceX 會將 AI 放入自己的故事入面：如果模型競爭去到每一代都要更多 GPU、更大機房、更穩定電力，垂直整合就由 nice-to-have 變成核心武器。

capex 數字亦對得上呢個方向。2025 年 AI segment capital expenditures 達 127.27 億美元，已經高過 Space segment 的 38.32 億美元同 Connectivity segment 的 41.78 億美元；到 2026 年第一季，AI segment capex 已經有 77.23 億美元。SpaceX 文件亦稱 COLOSSUS 同 COLOSSUS II 兩組 AI compute 設施合共提供約 1.0GW compute power，第一個 COLOSSUS cluster 122 日上線，COLOSSUS II 第一個 cluster 91 日上線。即係 Grok 的競爭，不只係前端 chat window 做得幾靚，而係機房建得幾快、電力攞得幾穩、GPU 用得幾密。

用家數字就比較微妙。文件稱 Grok 同 X 綜合平台在截至 2026 年 3 月 31 日的 30 日期內約有 5.5 億 MAU，並產生約 3.5 億 daily posts；但當中使用過 Grok AI 功能的 MAU 約 1.17 億。比例大約係五分之一多啲，代表 X 的龐大流量未完全轉化成 Grok 使用。對 xAI 來講，X 的即時內容流係差異化資產，可以令 Grok 做搜尋、時事、輿論脈絡時更貼近即時世界；但要將社交平台用家變成高頻 AI 用家，再變成付費或企業收入，仍然係另一個難題。

多萬億參數不是免費午餐

SpaceX 在文件入面講到 Grok 自 2023 年 11 月推出 Grok-1 後，已經快速推出多個主要版本，下一代模型訓練預期會向「multiple trillions of parameters」擴展。參數量本身不是產品質素保證，但它通常意味模型可以容納更複雜模式同更多知識關係；同時亦意味訓練成本、推理成本、延遲管理、供電同散熱壓力同步上升。當用家覺得 AI 應該自然做到長文分析、即時搜尋、code、圖片、語音、影片，供應商其實要為每一個「自然」功能背後的算力付錢。

呢點亦係 Grok 同 ChatGPT、Claude、Gemini 類服務比較時最容易被低估的地方。表面上大家都係 chatbot，都有 app、API、企業方案、搜尋工具；實際上各家公司在資料來源、模型路線、成本結構、雲端合作同自建基建上差好遠。xAI / SpaceX 的敘事係將 X 的即時內容、Grok 模型、COLOSSUS data center、Starlink 連接同 SpaceX 發射能力放在同一個 stack 入面。呢個整合如果跑得通，會令 Grok 有別於純軟件服務；如果跑唔通，就可能變成一個需要長期用資本市場補貼的高成本產品。

最科幻的一段係 orbital AI compute。SEC 文件寫明，SpaceX 預期最快 2028 年開始部署 orbital AI compute satellites，概念係將部分高耗能 AI workload 放上太空，用近乎持續的太陽能同太空環境協助散熱，再透過 Starlink 連接地面用家。呢個方向好有 SpaceX 風格，但現階段應該當成公司披露的長線願景，而不是已驗證的產品時間表。發射、維修、延遲、散熱、硬件汰換、監管、碎片風險，全部都係未來幾年要逐一處理的現實問題。

香港用家要睇價錢，更要睇穩定性同資料位置

香港角度不是「有冇港行」咁簡單，因為 Grok 是線上 AI 服務，不是手機或電腦硬件。現有本地報道曾寫到香港可以免 VPN 使用 Grok，並提過 X Premium / SuperGrok 等付費方案；但截至今次核查，未見 xAI 官方列出香港專屬 Grok 港版價，實際收費、稅項、app 內購同可用功能仍要以官方結帳頁為準。對個人用家來講，最務實的判斷不是「邊個模型最勁」，而係每月訂閱是否真係幫到日常工作，例如寫文、搵資料、整理英文文件、追科技新聞、做簡單 code review，同埋廣東話輸出是否穩定。

開發者同公司 IT team 需要睇得更細。xAI 官方 docs 列明 API pricing 以美元計，grok-4.3 及 grok-4.20 系列在文件中標示每 100 萬 tokens input 1.25 美元、cached input 0.20 美元、output 2.50 美元；Web Search、X Search、code execution 等工具調用另計。docs 亦提醒 model access 可能受地理位置、帳戶限制等因素影響。香港公司如果想將 Grok 放入客服、內部知識庫、研究流程或開發者工具，不能只睇每 token 價錢，還要計 tool call、rate limit、帳單、資料保留、region routing、供應商合約同 fallback 方案。

xAI 的 regional endpoint 文件亦值得留意。預設 API 會自動路由到低延遲地區；如果有指定資料處理地區要求，可以用 regional endpoint，但模型可用性可能因地區而異，資料留在特定地區亦要聯絡銷售。文件例子提到美國東岸同歐洲 endpoint，未見香港專區。對金融、醫療、法律、教育或受合規要求限制的本地機構，呢點比「模型跑分」更直接：AI 功能可以好用，但資料去邊、點處理、點審計，往往先係採購會議過唔過到的關鍵。

真正要比較的是總成本，不是單次示範

今次文件將 AI 產品競爭拉回一個比較冷靜的問題：一個 AI assistant 到底值唔值得長期用，唔應該只看發佈會 demo。對個人用家，重點係月費換到幾多實際生產力、會唔會成日撞限制、資料來源是否清楚、廣東話同英文混用是否自然。對開發者，重點係 API 成本能否預測、模型是否穩定、工具調用是否另計、供應商會唔會突然改價或退休模型。對公司，重點係資料政策、地區、支援、SLA、退出成本同替代方案。

所以，SpaceX S-1 最重要的啟示不是「xAI 蝕好多錢」咁單薄，而係 AI 服務已經由 app 競爭變成基建競爭。Grok 如果能夠將 X 的即時內容、龐大用家基礎同 SpaceX 的 physical stack 轉化成低成本、高穩定、高使用率產品，會有清晰差異化；但如果 1.17 億 Grok AI MAU 追不上每年百億美元級別 capex，同更多萬億參數模型的支出，未來價格、用量限制同產品節奏都可能繼續變。香港用家同公司採用任何 AI 工具前，最好把「功能好唔好玩」同「長期成本可唔可控」分開睇，前者決定試唔試，後者先決定可唔可以依賴。

參考來源

• TechCrunch — xAI burned $6.4B last year — SpaceX’s IPO filing shows why the spending is far from over — original report
• Space Exploration Technologies Corp. Form S-1, filed May 20, 2026 — primary source；核對 AI segment 收入、營運虧損、capex、Grok MAU、COLOSSUS、orbital AI compute 等數字
• xAI Docs: Pricing — 核對 Grok API、tool calls、billing availability 相關官方資料
• xAI Docs: Regional Endpoints — 核對 API routing、regional endpoint、模型地區可用性說明
• unwire.hk: Grok 3 在香港用免 VPN 只需付費就可解鎖「地表最強 AI」 — 本地報道，用作香港可接觸 Grok 的背景參考
• EJ Tech: Grok 4｜港免用VPN可玩 月費234元 同步推頂級訂閱 採超強多模態代理 — 本地報道，用作香港市場同訂閱討論背景

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