OpenAI 用 200 萬美元 tokens 換股權：AI 初創真係慳到錢？

圖：TechCrunch．原文連結

Sam Altman 今次向 Y Combinator current batch 拋出嘅 offer，表面睇係大手筆送算力，實際上更似一個新型投資訊號：AI API 用量，開始可以當成創業資本去交換股權。根據原文報道同 Altman 自己喺 X 上嘅講法，OpenAI 願意向今屆每間 YC 初創投放 200 萬美元 worth of OpenAI tokens，讓佢哋用嚟建產品，但回報唔係現金收入，而係公司股權。

呢件事唔應該被理解成「OpenAI 派錢」。tokens 大致可理解為 OpenAI API 用量額度，性質更接近 API credits，而唔係創辦人可以自由調動嘅現金。對香港做 AI app、SaaS、coding agent 或內部自動化工具嘅團隊嚟講，真正要睇嘅唔係 200 萬美元個 headline 有幾大，而係當模型成本變成融資條件，產品架構、供應商選擇、估值同未來融資彈性會點樣一齊被改寫。

發生咩事

今次 offer 對象係 YC Spring 2026 batch。YC 官方 startup directory 顯示今批約有 169 間公司；原文指 Altman 喺一個 YC 活動上提出，OpenAI 會向今批每間初創提供 200 萬美元 OpenAI tokens，以換取股權。YC Managing Director Jared Friedman 向原文確認，呢個安排會以 uncapped SAFE 形式提供，即係日後喺下一輪有正式估值嘅 priced round 轉換成股份。

重點係，外界未見完整條款。現時唔可以自行推算 OpenAI 最後會攞幾多百分比股權，亦唔應該將「200 萬美元 tokens」直接等同「200 萬美元現金投資」。tokens 可唔可以用喺所有模型、有效期幾長、有冇 rate limit、未用完點處理、公司賣盤或轉架構時點算，呢啲都係 deal terms 入面先答到嘅問題。對 founder 嚟講，headline value 只係起點，真正價值係呢筆額度可以幫公司慳到幾多本來必須要畀出去嘅現金。

點解 tokens 會變成資本

YC 本身嘅標準 deal 已經好清楚：官方頁面列明 YC 投資 50 萬美元，其中 12.5 萬美元換 7% 股權，另外 37.5 萬美元係 uncapped MFN SAFE。呢個結構令 founder 明白自己係用股權換取現金、品牌、網絡以外嘅 YC 資源。OpenAI 今次做法就將另一種資源放上枱：唔係辦公室、mentor 或雲端伺服器，而係模型推理同 API 使用額度。

呢個變化有現實基礎。AI 產品嘅成本唔似傳統 SaaS 咁主要集中喺人手同一般雲端架構；每一次 prompt、每一次 agent loop、每一次文件分析、每一次 code review，都會轉化成 token usage。coding agent 尤其明顯，因為佢唔只回一句答案，而係讀檔、計劃、改 code、跑測試、再修正，背後可能有多輪模型調用。當早期團隊仲未有穩定收入，API bill 可以好快由「可接受實驗成本」變成每月燒錢重點。

所以 credits 對早期 AI 團隊確實有吸引力。現金可以用嚟請人、做銷售、買硬件、處理法務同營運；API credits 則可以將其中一項最大不確定成本暫時移走。問題係，credits 只係有用喺一個前提：公司本身真係需要大量 OpenAI usage，而且呢啲 usage 會直接推動產品、用家增長或收入。如果團隊只係因為有額度而放大實驗、放鬆成本紀律，最後可能係用股權買咗一堆冇變成 traction 嘅 token 消耗。

同雲端 credits 有咩唔同

startup credits 本身唔新。AWS Startups 官方頁現時寫明可提供最高 10 萬美元 AWS Activate credits；Google Cloud startup program 亦公開列明 early-stage 團隊可獲最高 35 萬美元雲端 credits，AI-first startup 條款更針對模型同 AI 基建需要。呢類 credits 嘅作用一向係降低早期建設成本，同時令 startup 更早進入某個雲端生態圈。

OpenAI 今次唔同之處係，credits 被直接包裝成投資工具。傳統雲端 credits 多數係 program benefit、合作夥伴 perk 或用量折扣；OpenAI 呢個 offer 則係「tokens for equity」。對 OpenAI 嚟講，呢有兩層回報：第一，佢可以持有一批 YC 初創嘅 upside；第二，佢可以令新產品由第一日開始圍住 OpenAI API、工具鏈同模型行為去設計。即使日後 founder 話自己可以轉供應商，實際遷移成本都可能已經累積咗。

呢度嘅鎖定唔只係 API endpoint。模型選擇會影響 prompt 格式、evaluation、工具調用、agent 行為、成本模型、latency 預期同客戶 SLA。由 OpenAI 轉去 Anthropic、Google 或開源模型，唔係換條 URL 就完事；好多時要重做測試、重寫 prompt、重建 fallback、重新估算錯誤率。OpenAI 官方企業資料頁指 API 及商業產品資料預設唔會用嚟訓練模型，呢點可以降低一部分資料使用疑慮；但 founder 要面對嘅風險唔止模型訓練，仲包括供應商依賴、產品 roadmap 重疊、用量資料可見度同議價能力。

對香港團隊嘅實際意思

按已公開資料，今次受惠對象係 current YC batch，唔係香港公司可以直接申請嘅本地優惠，所以唔應該包裝成本地市場新聞。不過香港 AI 初創同 SaaS 團隊仍然要留意呢個方向，因為本地團隊一樣會遇到美元 API 成本、海外雲端帳單、融資 runway 同客戶資料要求。尤其香港市場細，B2B SaaS 要出海先容易 scale；如果早期架構太深綁死某一個模型供應商，日後要配合企業客戶嘅資料政策、地區部署或成本要求，就會更難轉身。

如果香港 founder 真係走 YC 路線，仲有公司架構問題。YC 官方標準 deal 頁寫明，佢投資美國、加拿大、開曼同新加坡公司；如果公司已經喺其他司法區成立，通常需要將母公司架構 flip 到上述其中一個地點，再由原本本地公司做子公司或營運實體。對香港團隊嚟講，呢唔係一句「去 YC 拿 credits」咁簡單，入面涉及 IP 持有、稅務、股東協議、僱員期權同未來投資人可接受架構，未搞清楚前唔應該只睇 tokens 面值。

香港團隊評估類似 credits-for-equity deal，可以先問幾個實際問題：

• 呢筆 credits 係替代現金，定只係鼓勵額外消耗？ 如果本來唔會用到咁多 API，用股權換面值就未必抵。
• 產品有冇可攜性？ prompt、eval、工具調用同資料 pipeline 最好有抽象層，唔好全部寫死落單一供應商行為。
• 條款有冇限制未來融資？ uncapped SAFE 轉換時嘅實際股權比例、資訊權、pro rata 或任何附帶條件，都要同下一輪投資人一齊諗。
• 安全同合規點處理？ 對金融、醫療、教育或企業內部資料，唔係一句「API 預設唔訓練」就足夠，仲要睇 retention、審計、地區同客戶合約要求。

點睇呢場成本戰

OpenAI 呢一步好聰明，因為佢用自己最有槓桿嘅資源去換取最有槓桿嘅資產。tokens 對 startup 可以係真實成本減免；但對 OpenAI，隨住推理成本下降，今日標成 200 萬美元嘅 API 額度，未來實際生產成本可能遠低過面值。換言之，呢唔只係慷慨，亦係一種以基建優勢換股權同開發者路線嘅打法。

Founder 要做嘅唔係拒絕 credits，而係將 credits 按照自己公司真正成本去估值。若果核心產品真係每日大量調用 OpenAI，而且團隊有清晰 monetisation、用量監控同多模型 fallback，呢種 deal 可以延長 runway，甚至令產品更快到達可驗證階段。但若果公司仲未證明需求，只係因為有 credits 就擴大 agent workflow、堆功能、追用量，咁最後燒走嘅未必係 OpenAI 嘅成本，而係自己公司最珍貴嘅早期股權。

參考來源

• TechCrunch — Sam Altman makes ‘mic drop’ offer to every Y Combinator startup — original report
• Sam Altman X post on OpenAI tokens for YC startups — Altman 對 offer 嘅原始公開說法
• The Y Combinator Standard Deal — 確認 YC 標準投資條款、SAFE 結構同非指定司法區公司架構安排
• Y Combinator Spring 2026 Startup Directory — 確認今屆 YC batch 對象同公司數量脈絡
• OpenAI API Pricing — 確認 OpenAI API 以 token / model usage 計費嘅成本背景
• Business data privacy, security, and compliance | OpenAI — 確認 OpenAI 對 API 及商業產品資料預設唔用作訓練嘅公開政策
• AWS Startups — 對比傳統雲端 startup credits 模式同最高 10 萬美元 AWS Activate credits
• Google Cloud Startups — 對比 Google Cloud startup credits，特別係 AI-first startup 最高 35 萬美元 credits

本文根據原文及公開資料整理；資料有出入時，以原文及官方資料為準。