Google 工程師被控用搜尋內幕押 Polymarket：預測市場點解唔係免費情報遊戲

圖：TechCrunch．原文連結

美國司法部今次控告一名 Google 軟件工程師，表面睇係一宗新型內幕交易案；但真正值得拆開睇嘅位，係一個科技公司內部 dashboard 點樣可以變成下注優勢。涉案人 Michele Spagnuolo 被指用 AlphaRaccoon 名義喺 Polymarket 下注，押 Google 2025 Year in Search 相關結果，喺官方公布前已經掌握未公開搜尋趨勢。呢件事唔係傳統股票市場入面偷聽併購消息，而係將科技平台平日累積嘅內部數據，放到預測市場入面變成現金流。

要先講清楚：Spagnuolo 目前係被控，未經審訊定罪。美國南區聯邦檢察官辦公室指控佢涉及 commodities fraud、wire fraud 同 money laundering；投訴書亦特別註明，文件內描述都係 allegations。根據美國司法部同投訴書，佢由 2025 年 10 月中至 12 月初，喺相關市場承擔約 275 萬美元風險，最終獲利約 120 萬美元。Google 向媒體表示正配合執法機關調查，並已將涉事員工停職；Polymarket 則話有同美國檢方及 CFTC 合作。

一張 Yes/No 股，變成一個事件市場

Polymarket 呢類 prediction market，玩法唔似傳統馬會式莊家對玩家，而係用家之間買賣事件結果。以一條問題做市場，例如某個人會唔會成為 Google 年度最多搜尋人物，市場會有 Yes/No 兩邊合約，價格通常喺 0 至 1 美元之間浮動；如果結果命中，到結算時正確一邊收 1 美元，錯嗰邊歸零。價格某程度上代表市場即時估算概率，但呢個概率唔係純統計模型，而係由流動性、買賣盤、風險胃納同資訊差一齊推動。

問題就出喺資訊差本身。公開資料研究、自己做模型、睇新聞走勢，係預測市場想吸收嘅「智慧」；但如果你係公司員工，用受保密責任限制嘅內部工具睇到未公開結果，再拎去買合約，就唔再係研究能力，而係違反信任義務嘅指控。投訴書話 Google 的 Year in Search 數據未公開前具商業價值，因為年度榜單本身係一個有節奏嘅市場推廣活動，靠驚喜、媒體報道同品牌聲量帶動用量同廣告價值。換句話講，Year in Search 唔只係文化小趣味，亦係 Google 要保密嘅商業資產。

今次指控亦示範咗鏈上交易嘅雙面性。加密錢包可以用化名活動，表面上唔會即時見到背後係邊個人；但每次過橋、轉入 Polymarket、提款、再轉去兌換或支付服務，都會留低時間、金額同地址關係。投訴書提到 AlphaRaccoon 相關錢包曾以 16 次轉帳向 Polymarket 帳戶轉入約 384 萬 USDC.e，市場結算後又有大額資金流出，之後涉及兌換服務同聲稱提供私隱保護嘅轉帳服務。鏈上唔等於無痕，反而係一條好長、好公開嘅資金時間線。

美國監管開始當事件合約係市場秩序問題

Polymarket 近年嘅位置一直好微妙。CFTC 早喺 2022 年已經處理過 Polymarket 舊有業務，指其提供未註冊、場外事件二元期權合約，要求支付 140 萬美元民事罰款並收束不合規市場。到 2026 年，美國事件合約市場已經唔止得 Polymarket 一個名字，Kalshi、Robinhood、Crypto.com、Coinbase 相關產品同 Polymarket US 都捲入一場「到底係金融衍生品定博彩」嘅監管拉鋸。分別係，Kalshi 等美國註冊市場用傳統 CFTC 框架行事，Polymarket 國際平台就更 crypto-native、更開放，但監管者而家明顯唔再將「事件」當成法律真空。

CFTC 今年 2 月出過 prediction markets advisory，已經提到 Kalshi 上涉及候選人自買自己選舉結果、YouTube 頻道人員用未公開影片資訊交易等個案；4 月又就美軍人員被指用軍事機密押 Maduro 相關 Polymarket 合約提出民事訴訟。今次 Google 案就將範圍推到大型科技公司內部數據。由軍事行動、YouTube 影片排程，到 Google 搜尋趨勢，核心都係同一條線：如果你因為職位、合約或保密承諾先知道某個結果，市場就唔再係公平聚合眾人判斷，而係被內部人用特權抽水。

Polymarket 自己嘅 market integrity 頁面亦列明，唔可以用偷返嚟或受保密責任限制嘅資料交易，唔可以接收非法貼士，亦唔可以喺自己有能力影響結果嘅市場落注。呢啲規則聽落合理，但亦反映一個現實：預測市場愈大，愈需要傳統金融市場嘅監察、紀律同利益衝突規則。平台可以話鏈上交易公開、可追蹤、可由外界一齊監察；但公開紀錄只係事後偵查素材，唔會自動阻止內部人喺結果公布前入場。

香港唔係 geoblock 清單，就等於無風險？

Polymarket 官方 geoblock 文件列出多個 blocked、close-only 或 frontend UI restricted 地區，包括美國、英國、澳洲、德國、法國、日本、新加坡、台灣等不同限制狀態；截至今次查閱，香港未見列入該 blocked countries 清單。但呢點只代表平台自己嘅地區限制文件未把香港列為封鎖地區，唔代表香港法律批准本地用家參與，更唔係任何合規意見。香港用家如果因為 crypto 錢包同外國平台門檻低，就將事件合約當成普通投資產品，風險會被嚴重低估。

IFEC 今年 4 月已經明確提醒，prediction markets 屬於預測未來事件嘅投機平台，活動同合約唔係投資產品，而喺香港參與相關交易「may constitute illegal gambling」。IFEC 亦指出，參與呢類市場唔享有《證券及期貨條例》或證監會相關法規下嘅保障，出事時未必有可行追討途徑。政府關於非法賭博嘅宣傳亦講明，經營收受投注同同非法博彩營辦者下注都可能構成刑事風險。簡單講，唔好將平台冇封你 IP，理解成香港已經俾綠燈。

科技公司真正要補嘅漏洞

對香港科技公司、產品團隊、AI team 同 growth team 嚟講，今次最實際嘅啟示唔係 Polymarket 本身，而係內部資料權限點樣突然有金融含義。內部 analytics、搜尋趨勢、app 活躍數據、產品發布排程、供應鏈分配、測試版功能、模型評測結果，全部都有機會影響外部市場、媒體敘事或者事件合約價格。即使某個工具係「好多員工都睇到」，都唔等於資料可以拎出嚟牟利；權限開得闊，只係令公司更需要清楚寫明用途限制、記錄存取、做異常查核。

公司政策亦要追得上新市場。傳統員工交易政策通常集中喺股票、期權、客戶證券同 blackout period；但 prediction market 可以開任何題目，甚至係公司高層會唔會講某句說話、某產品會唔會如期發布、某榜單會唔會出現某個名字。人力資源、法務同資訊保安 team 需要將「事件合約下注」納入利益衝突、保密同個人交易政策，特別係有 crypto 錢包、海外員工、外判商同實習生參與敏感項目時。內部工具唔只要問「邊個可以登入」，仲要問「登入之後有冇可能用資料牟利」。

今次真正要睇嘅地方

• 平台限制唔等於法律意見：香港未列入 Polymarket geoblock 清單，唔代表本地下注無風險，IFEC 已經將 prediction markets 同非法賭博風險拉埋一齊講。
• 內部數據已經係可交易資產：搜尋趨勢、用量指標、發布排程同榜單結果，都可能喺事件市場變成價格優勢。
• 鏈上公開唔係護身符：交易可追蹤只係增加被發現機會，唔會將受保密責任限制嘅資料變成合法研究。
• 科技公司要重寫員工交易邊界：只禁止股票交易已經唔夠，prediction market、加密資產同外部賭盤都要納入資料合規框架。

預測市場最吸引人嘅地方，係佢將一件未發生嘅事拆成即時價格；但最危險嘅地方，亦正正係任何有內部答案嘅人都可以將市場變成提款機。Google 呢宗被控案未有定論，但已經足夠提醒科技行業：當世界上任何結果都可以被 token 化、下注、轉售同結算，內部資料管理就唔再只係保密守則，而係市場誠信同刑事風險嘅第一道防線。

參考來源

• TechCrunch — Google engineer charged with insider trading after making $1.2M on Polymarket — original report
• 美國司法部 SDNY：Google Employee Charged With Insider Trading — 官方起訴公布，核對控罪、涉案金額、日期同「alleged」法律狀態。
• U.S. v. Spagnuolo Complaint PDF — 投訴書原件，提供 Year in Search 數據、Polymarket 市場運作同鏈上資金流指控細節。
• Polymarket Documentation：Geographic Restrictions — 核對官方地區限制清單，確認香港未見列入 blocked countries，同時列明限制原因包括博彩及本地金融規例。
• Polymarket Policy：Market Integrity — 核對平台對內幕交易、非法貼士、可影響結果人士交易及鏈上監察嘅官方說法。
• CFTC：CFTC Enforcement Division Issues Prediction Markets Advisory — 提供美國監管對 prediction markets、非公開資料濫用同事件合約市場監察嘅行業脈絡。
• IFEC：Prediction markets and the essence of investment — 香港本地投資者教育機構對 prediction markets 可能構成非法賭博及不受證監會保障嘅提醒。
• GovHK：Illegal Gambling API text — 官方非法賭博宣傳文字，用作香港博彩法風險背景。

本文根據原文及公開資料整理；資料有出入時，以原文及官方資料為準。